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省份受区位优势承接发达区域产业外溢等影响
发布日期:2022-04-25 20:31 15:41    来源:未知    [浏览次数:]

  城投债的发掘,主要看三个方面。第一,对区域停止划分,主要是对各省产业构造、开展前景持续跟踪判别,分为三档。第一档包括长三角、珠三角等地域,这些地域的产业构造和将来开展前景占优;第二档包括长三角、珠三角的周边地域等,这些省份受区位优势、承接兴旺区域产业外溢等影响,产业构造也比拟好;第三档就是公认比拟弱的区域。

  

  第二,在各档区域内部停止发掘,关于第一档较为兴旺的地域,有一些债务率比拟高而不被市场看好的区域,目前信誉利差比拟高,我们以为在各省一盘棋的管理形式下,兴旺地域比方江苏、浙江,不会允许第一波或者第二波呈现城投违约,因而有发掘时机。

  

  关于第二档地域,其一,同一地级市母子关系的城投或者不同业务类别的城投的利差存在差别,但我们以为本质性差异不大,能够从这个角度停止发掘。其二,有所在区域强担保的弱城投和有专业第三方(如银行)担保的城投也有发掘时机。此外,就是永续债方面,以往不赎回的永续债要么信誉资质呈现大幅恶化,要么信誉资质较好但条款存在瑕疵(如广州地铁、武汉地铁、日照港等),前几个计息周期没有设置利率跃升条款,招致不赎回的票面利率低于发新债。城投信誉资质的稳定性大于产业,因而只需躲避永续条款存在瑕疵的主体,就能够发掘到利差时机。自从2018年以来,永续债就是我们的重要投资种类,不过近两年该种类利差有所收窄。

  

  第三,关注事情冲击带来的时机,比方2019年南京经开某城投被曝与民企间有大额担保,信誉利差大幅走阔,不过当地政府很快辅佐城投处理了相关事情。因而我们当时一些对活动性请求不高的产品就停止了配置,这也是比拟好的投资时机。

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